2011年春节长假结束的第一天央行就发布了加息消息：中国人民银行2月8日宣布，自9日起，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

此次加息会对航空货运行业产生怎样的影响？综合各方的研究成果，本人认为，本次加息对航空货运业影响不大；但由于此次加息只是系列金融工具发力的开始，稍后利率/存款准备金率可能会进一步提升，这类调整会影响货主/货代对市场的预期，同时也会在一定程度上推动人民币的升值，长期来看，其对航空货运业的间接影响还是不可小视的。

一、本论加息主要为抑制通货膨胀，回应1月份CPI的过快增长

受食品价格和国际大宗商品价格上涨推动，以及南方降雪和北方持续旱情的影响，国内通胀压力进一步提升；而1月CPI将突破去年11月5.1%的高点，已是投行和研究机构的共识。

国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为，此次加息主要是抑制通货膨胀。

祝宝良认为，2011年的物价将出现前高后低的态势。2011年中国国内物价上涨幅度将超过5%。根据初步预测，2011年国内物价上涨因素包括：2010年12月翘尾因素约为2.3%，新的市场涨价因素约为1.5%-2%（假设国际初级产品价格上涨10%的条件下），资源类产品价格调整拉动1.5%（包括资源税向全国推广后对物价的拉动作用约为0.8%和水、电、天然气等资源类价格理顺后价格拉动0.7%）。

中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为中国央行自2月9日起上调利率，应当是对1月份信贷增长可能依然较快，1月份物价可能创出新高的必然政策反映。

抑制通货膨胀是中国政府2011年最为重要的工作之一，而抑制通胀的最重要货币工具包括三个——存款准备金比率、利率和汇率（由于汇率调整涉及国际政府间博弈，短期内中国政府部门单纯采用这一工具的概率不大）。安信证券首席经济学家高善文认为，考虑到通胀未来的路径，多次加息和上调存款准备金率的风险较难排除。

二、长期来看，持续加息会通过影响“市场预期”及“汇率走势”而间接作用于航空货运业

（一）加息会影响货主/货代对市场的预期

央行加息后来自《国际商报》的一份调查显示：在许多外贸企业看来，央行加息的举措似乎是政府在发出欲扩大进口、抑制出口的信号。对此有出口企业直言：“产品提价并不意味着同时提升了企业利润，央行加息给刚刚舒缓的外贸企业又一记重拳。我们希望，在转变外贸发展方式、转型升级的过程中，政策能够缓缓而行，否则一大批出口企业将难以熬过频繁的利空政策。”

短期内，加息在增加外贸企业（货主/货代）经营成本，摊薄外贸利润的同时，会进一步打击外贸相关企业的信心，这势必会对出口贸易总量产生负面影响，进而影响到航空货物运输业。

（二）加息/准备金预期会推动人民币进一步升值

简单来说，央行加息/提高准备金率会导致银行吸收的市场资金增多，进而市场上流通的货币减少。市场上流通的本币减少，那相对的外币就会多，这样就会作用于汇率，本币相对外币升值预期加强。

而汇率的变动会触及外贸企业最敏感神经，短期会影响其贸易行为“只敢接中短期订单，而不得不放弃长期订单”，对全年订单的数量和稳定性都会产生负面影响，长期来看还会影响贸易结构等，关于汇率变动对外贸企业的影响本人曾在《汇率变动对航空货运市场的影响》一文中做过具体分析，这里就不再重复论述。

三、加息对货运航企的影响

（一）本轮加息对货运航企影响不大

本轮加息对航空公司自身影响并不大，航空公司对航油价格上涨和人民币升值更为敏感。

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由于航空运输业包板合同条款的特性，以及航空运输产品的刚性特征，单次加息对空运货物运输总量的影响也很有限。

（二）持续加息/存款准备金率对货运航企有影响，但结果不能一概而论

持续加息/存款准备进率会通过影响汇率变动进而影响到货运航企的经营。

持续加息（或存款准备金率）会推动人民币升值，人民币升值会影响国内出口订单的数量和出货稳定性，这会给货运航企的经营带来不利的影响。

与此同时，国内货运航空公司负债率高，但由于主要是美元负债；现在由存贷款利率持续上调预期导致的潜在人民币升值预期，又有利于以美元等外币负债为主的货运航企。

因此，持续加息/存款准备金率会对国内货运航企产生怎样的影响，还要看具体航企面临正负两方因素综合作用后的结果，不能一概而论。